上周电力、燃气、水务、环保工程板块申万二级指数涨跌幅分别为-1.69%、+5.36%、+0.45%、-0.38%；上证综指和创业板指数涨跌幅分别为-2.90%、-1.89%。
行业观点：
煤炭供给稳定下游需求增长减缓，继续推荐火电盈利修复中国能源研究会数据显示2018年前三季度，我国煤炭消费量28.75亿吨，同比增加8400万吨；规模以上企业原煤产量累计25.9亿吨，同比增加1.26亿吨，增长5.1%，煤炭供需实现总体平衡。预计全年原煤产量可增加1.8亿吨左右，同比增速有望超过4.5%，18年供给端增速略超预期。煤炭需求端仍然旺盛，火电发电量维持较高水平，地产开工需求带动钢材和建材产量持续提升，但随着地产销售数据的下滑，我们认为后续钢材和建材对煤炭的需求将逐步走弱，虽然即将进入供暖季，但煤价大幅上涨可能性偏低，仍看好火电企业盈利修复。强烈推荐港股的【华能国际】【华润电力】【华电国际】和A股的【华电国际】【华能国际】。
天然气保供形势分析，气荒大概率不再出现
我国12月会出现用气高峰，预计2018年12月我国天然气需求量将达到302亿方，同比增长17%；总供给能力约为287亿方，供给缺口约为16亿方。今年12月我国仍将出现天然气供不应求的局面，但从实际发生情况的角度，我们认为今年不再会出现像17年一样的“气荒”情况，原因有三：（1）中石油已经通过提价方式抑制部分需求，供气紧张时中石油还会主动压减下游用气企业气量，LNG液化厂、化工企业等用气大户会被限制用气；（2）政府要求供气企业做好准备全力保障居民及公共福利机构用气，优先保障居民用气后，城燃不会再不计成本为工商业供气。（3）华北地区预计供给能力增加8250万方/天，而需求增长预计在6000万方-8000万方/天。供给可以覆盖今年增量并能减少去年的供气缺口，在合理压减需求的情况下，华北地区供需紧张态势有望明显缓解。
金融环境+市场空间改善，环保行业有望触底反弹
11月9日召开的国务院常务会议决定开展专项行动，解决拖欠民营企业账款问题；部署有效发挥政府性融资担保作用支持小微企业和“三农”发展。环保行业中民营企业居多，融资普遍不如国企便利，而环保项目的甲方又多为政府或国企，时常出现拖欠付款的情况。本次国常会决定抓紧开展政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款专项清欠行动将会缓解部分因政府欠款导致现金流恶化的企业。近期，对于民营企业的融资支持政策不断出台，直接利好环保行业。11月2日，在北京举行增进公司与碧水源、东方园林等3家企业及中关村科技融资担保公司等签订“民企债券融资支持工具”合作意向书，继续推进科技型民营和小微企业发展的支持。
此外，生态环境部、农业农村部日前联合印发《农业农村污染治理攻坚战行动计划》，《行动计划》提出五方面主要任务，一是加强农村饮用水水源保护，二是加快推进农村生活垃圾污水治理，三是着力解决养殖业污染，四是有效防控种植业污染，五是提升农业农村环境监管能力。环保企业有望通过农村环保治理再开辟广阔市场空间。
目前，环保行业正处于行业转型的关键时期，很多民营环保企业通过引入国企或政府资金作为战略投资人或者出让控股权保障企业持续经营。随着金融环境和市场空间的改善，环保行业有望触底反弹。
风险提示：电价和煤价波动风险；电力需求不及预期；配气费与接驳费调整风险；燃气消费量不及预期及气源价格波动风险
