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中国区域银行图鉴之全国篇

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  中国区域银行图鉴全国

  ——兴业研究金融同业系列之四

  摘要

  根植区域乡土本色,建立分析我国区域银行的新框架。(1)目前对中国商业银行的分析主要基于传统的宏观、流动性和监管基本因素,但该框架忽略了我国城商行和农商行本地经营的个性特征。(2)模式改变,分析的方法论也应随之调整。我们认为对区域银行的分析框架应与国有银行体现差异,即应纳入更多个性化和本土变量。相关变量包括区域经济运行状况、公司治理情况和资产负债结构等,这应在既有宏观/流动性/监管环境上的基础上重点跟踪研究。基于此,我们做了重新梳理。

  基于发债数据,管窥我国区域银行的全景图。我们样本包括了近400家区域中小银行情况,其中城商行120家(基本覆盖所有城商行),发债农商行280家(占发债农商行样本约60%):(1)从区域分布来看,发债的区域银行集中在华南/华东地区,反映了我国区域经济发展不平衡特征;(2)从治理情况来看,第一大股东中城商行国有股东占比约70%,而农商行民营股东占比约70%,同时城商行相比股权更为集中,股东控制力强;(3)从资产规模来看,城商行平均规模(约2500亿)高于农商行(一般在500亿以下);从资产负债结构来看,农商行以传统的存贷为主,约85%发债农商行贷款占比超50%,存款占比超70%,城商行流动性达标压力大,这将倒逼资负结构调整;(4)从资产质量来看,农商行信用更下沉,近期市场关注的坏账风险爆发就发生在西南及华北片区的农商行,我们测算区域银行总体资产质量可控(经测算城商行/农商行可抵御的不良底限分别为7.6%/11.6%),但要关注近20家样本银行资产质量骤然恶化的情况。

  同业结构的分层已开始,逐步落实对同业资产的信用风险定价。(1)我国商业银行已告别了“一荣俱荣、一损俱损”的发展模式,整体利润增长情况下应关注个别机构的风险。在信贷领域,监管约束异地扩张经营隔离了风险传播,监管部门或容忍个别经营困难的银行出现风险事件甚至破产,特别在金融市场领域,中小银行基于本地业务往来的信任无法体现在同业交易上,标准化交易方式下,相关资产交易反而更有可能发生违约。(2)银行同业资产的信用风险溢价后续将有所体现。随着金融去杠杆的推进和民营类金融机构的增加,一批金融机构会存在经营困难和流动性压力,金融机构同业资产的刚性兑付有可能被打破;同时资管新规要求打破资金池,银行同业之间的资产互持难度提升,相关同业资产必须按照一定风险溢价给予定价并获得流动性。(3)在此基础上,兴业研究金融同业团队对近400家发债银行进行了信用评价,其中城商行评分中枢3+,农商行评分中枢3。

  城商行 农商行 全国

  正文

  一. 寻找映射:分析区域银行的新框架

  目前对中国银行的分析主要基于传统的宏观、流动性和监管基本因素。当然以上三个因素对理解商业银行的经营极为重要,但该框架忽略了我国区域银行(城商行和农商行)根植于本地经营的个性特征。故我们认为对中国区域银行的分析框架应与国有银行存在差异,即应纳入更多本土变量。

  城商行、农商行业务尤其是信贷模式体现了扎根乡土的本色。从基层上看,中国社会是乡土性的。传统上本地信息的传递主要依赖于熟人,“眉目传情,指石印证”,本地银行和本地企业也是从熟悉到信任的过程;而现代社会是个陌生人组成的社会,个人不知道个人的底细,银行不了解企业的信息,这样才发生财务、审计、法律等更通行的契约形式。国有大行业务范围遍及全国,接触的多为陌生企业,更多要述诸法律、审计、财务报告等方式获取信息,故放弃了信息成本更高的中小企业;本地银行有更多的私有信息来源,同时根植于本地更能建立与本地企业的信任,这种情况下,区域银行更多参与到了本地中小企业的金融服务中,同时本地企业相对于全国企业更良莠不齐,银行集中资源投向少数企业,故这又带来了更高业务集中度的特征。

  模式改变,分析的方法论也应随之改变。行业研究要研究行业映射的路径(类似函数关系F),分析的路径根据具体分析的问题进行选择,如解决银行的经营绩效问题、信用分析问题还是权益定价问题。从物理学角度看,同样一个终点,可以先上后下,也可以先下后上,路径不同,分析的结果会有很大差异。

在自变量的选择上,对国有大行/股份制银行的分析映射,自变量核心为宏观环境、流动性环境和监管政策,对股份制银行而言,还应考虑X4即自身战略定位(如零售、企金、同业业务战略的选择);而区域银行(即城商行、农商行)的分析映射,自变量核心为区域经济的运行情况、公司治理和资产负债结构,宏观环境、流动性环境和监管政策反而是相对外生的变量。

  在自变量的选择上,对国有大行/股份制银行的分析映射,自变量核心为宏观环境、流动性环境和监管政策,对股份制银行而言,还应考虑X4即自身战略定位(如零售、企金、同业业务战略的选择);而区域银行(即城商行、农商行)的分析映射,自变量核心为区域经济的运行情况、公司治理和资产负债结构,宏观环境、流动性环境和监管政策反而是相对外生的变量。

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二.破茧化蝶:中国区域商业银行的转型历程

  我国银行系统经历目前已经形成较稳定的行业格局。从数量和资产规模来看,5家国有大行、12家股份制银行占行业主导地位,经营范围面向全国,资产规模占行业约53%;134家城商行和超过2000家农商行、农信社等区域金融机构则如毛细血管般深入在我国城镇乡村,立足本地经营,2018年5月末,资产规模占行业约26%。此外,政策性银行、外资银行、新兴民营银行等机构占行业规模约21%。

城商行:区域异地扩张政策影响其战略选择

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