当前，全球债务形势变得愈发严峻。国际金融协会（IIF）今年1月15日公布的数据显示，自2016年以来，全球债务增长已经超过12%，到2018年第三季度，全球债务规模已上升至244万亿美元，占全球GDP的318%。其中，新兴市场企业和发达国家政府在2018年对债务增长的贡献最大。
值得注意的是，国际评级机构惠誉发布的数据显示，2018年，全球政府债务总额已达66万亿美元。自金融危机后，在低利率的大环境下，举债成本低廉，全球政府借此大举借债，债务规模也是越滚越大。然而，2018年，全球金融环境发生显著变化。全球主要央行开始走入货币政策正常化通道，美联储率先开启加息模式。自2015年12月起，美联储已加息9次，其中2018年年内就加息4次，全球利率开始走高。
在此背景下，全球政府债务负担明显加重，加息以及美元的节节攀升，更是令部分本已脆弱的新兴市场经济体遭遇重大冲击，产生了沉重的债务负担。若全球债务形势持续恶化，或将对全球金融市场的稳定性产生负面影响，风险压力将有所上升。
美国政府或面临偿债困难
在发达经济体中，美国联邦政府的债务情况较为突出。在美国总统特朗普正式上任后，大举推行积极的财政刺激政策，导致美国的财政赤字不断扩大，进而拉动联邦政府债务屡创新高。
美国财政部2月12日公布的数据显示，美国公共债务总额首次突破22万亿美元大关，达到22.01万亿美元。而由21万亿美元到突破22万亿美元，仅用了11个月的时间，债务的增长速度十分迅速。根据美国国会预算办公室（CBO）的估算，从2022年起，美国联邦政府的财政赤字每年都会超过1万亿美元。而这或将进一步促使美国政府举债融资。
随着政府债务的不断攀升，债务上限问题变得愈发棘手。特朗普于2018年2月9日签署的债务上限暂停政策，将在今年3月1日到期，债务上限将在3月2日重启。CBO在其2月26日发布的一份报告中指出，除非有额外立法延长暂停或提高债务上限，否则现有法规将允许美国财政部宣布“暂停发债期”，并采取“非常措施”，即在不违反债务上限的情况下借入额外资金。
CBO进一步表示，随着4月份税收收入的大量流入，这些“非常措施”将使美国财政部能够连续几个月为政府的活动提供资金。然而，如果债务上限保持不变，利用这些措施举债的能力最终将耗尽，财政部可能在本财年末或下财年初就会用完资金。而这也就意味着美国联邦政府有可能陷入偿债困难的局面，甚至不排除出现债务违约的可能，而这一结果将会对全球的金融市场产生强烈的负面冲击。
而在提高债务上限的问题上，民主党和共和党能否达成一致是关键所在。若两党再次陷入“内斗”，或将导致美国政府再次出现“停摆”的尴尬局面，令本已有所趋缓的经济增长前景面临更多的不确定性。不过，好消息是，美联储在货币政策上的谨慎态度有望令美国政府的债务压力有所缓解。“从价格角度看，加息节奏趋缓，市场利率中枢上升速度变慢，有利于减轻付息压力。从数量角度看，缩表如果在年底结束，市场上国债供给减少，债券价格会提高，收益率也会跟随下行，美国政府债务问题将得到部分缓解。”中国银行国际金融研究所研究员王有鑫对《金融时报》记者表示。
全球债务形势严峻
金融危机后，全球债务的激增已经引起了多个国际组织的注意。除IIF外，联合国贸发会在其今年1月22日发布的《2019年世界经济形势与展望》（以下简称《展望》）中指出，利率的快速上升和美元大幅升值，可能使一些国家的国内脆弱性和财政困难加深，导致债务困扰的风险加大。一些国家国内脆弱性严重，经常账户赤字和财政赤字高企，外部融资需求较大，偿债义务不透明，政策缓冲有限。
在此情况下，很容易对全球金融市场的稳定性造成冲击，而金融市场的风险将会打击投资者的信心。正如2018年在美元指数迅速攀升时，以阿根廷和土耳其为代表的新兴市场经济体，本国货币遭遇了断崖式下跌。美元的快速升值，加重了这些经济体本就高企的美元债务负担，金融市场动荡明显。
更重要的是，长期的潜在脆弱性危及全球经济增长在金融、社会和环境领域的可持续性。“全球公共和私人债务水平继续上升。在一些国家，巨额偿债义务给政府财政带来沉重负担。普遍而言，发展中经济体在债务增加的同时，生产性资产往往没有相应扩大。基础设施差距大、现有资本退化及其对生产力的影响，使人们对债务的长期可持续性以及中期生产能力表示关切。”《展望》强调。
由此可见，在当前利率上升的环境下，一个拥有高杠杆率的经济体足矣令人担忧，不断上升的偿债成本将对债务的可持续性和金融稳定构成了风险，即使是如美国一样的重量级发达经济体，都不可避免地需要面对债务高企带来的一系列风险，加强政策协调，有意削减过多的债务或将成为一个必选项。
