从微观角度看，理财子公司将为银行体系带来变革性影响。1）理财业务对于母行的意义将发生根本性转变。过去理财业务是商业银行冲规模、调节监管指标、扩展同业资金融通的方式。而随着理财业务公司化运营，上述意义逐步消失，彻底改变银行理财业务的盈利模式，理财业务对于母行来说，成为维护客户关系的主要方式。2）理财子与母行的关系将发展转变。理财业务过去作为总行的资产管理部门，负责对全行个人业务、公司业务、同业业务、投资银行业务、运营管理等前中后台业务部门资源的整合，是买方部门。理财业务公司化运营后，理财子公司与母行之间将会以更市场化的方式展开合作，母行对其保护力度减弱，逐步演变为卖方部门。3）理财子公司或将成为中小银行弯道超车的契机，一方面在母行经营受地域限制背景下，理财子公司可通过全国性经营实现规模快速提升，另一方面，通过特色化战略、吸纳股东优势互补，中小银行通过发展理财子公司对母行业务形成的协同效应，仍有很大想象空间。
展望理财子公司的未来，短期来看，理财子仍将以优势互补、错位竞争方式参与到资管业务中：（1）在投资端，理财子公司与公募基金、券商资管优势互补，理财子继续巩固和强化债权类、非标类资产的投资优势，在股票投资上则加强与基金公司和券商的合作，或将继续通过FOF/MOM或引入投资顾问等方式。通道业务方面，来自银行的通道需求会大幅减弱，将对基金及其子公司专户、券商资管、信托等通道业务形成冲击。（2）在资金端，银行＞券商＞其他资管机构。银行理财仍将继续掌握最为广泛的个人和对公客户资源，享受遍布全国的分支机构，以及无销售起点、首次购买不强制临柜、销售渠道进一步放宽等政策红利。
长期来看，优秀的理财子公司可能通过三大路径脱颖而出：1）借力母行研发资源投入，大力发展金融科技，在线上销售渠道、投研能力、风险管理等层面获得先发优势，抢占市场份额;2)借鉴国际大型银行系资管公司的经验，充分利用母行资源优势，整合多部门业务，逐步切入资产证券化、另类投资、股权投资等领域，成为连通全产业链的平台型机构；3）专注优势领域，通过外延并购弥补劣势。外延并购是国外大型银行系资管公司采用的方式，有助于迅速拓展市场并弥补投资能力缺陷，形成规模化优势。这一过程中，金融监管应发挥好督促引导作用。一是基于现行的监管框架，尽快完善监管配套措施；二是高度关注理财子公司创新业务造成的风险；三是加强投资者教育和对投资者利益的保护。
风险提示：理财子公司政策波动，政策推动不及预期等
目录
1 理财子公司开业后出现哪些变化？
1.1 理财子公司建设进展
1.2 理财子可能带来哪些影响？
2 宏观视角：金融体系升级的重要契机
2.1 融资端：理财子公司有望促进我国多层次资本市场建设
2.2 资金端：引导提升居民金融资产配置水平
3 中观视角：理财子公司会成为资管行业的“巨无霸”吗？
3.1 我国资管行业现存问题
3.2 理财子公司：如何影响资管行业格局？
4 微观视角：如何影响银行体系？
4.1 理财业务对于银行的意义发生转变
4.2 理财子公司与母行的关系将发生演变
4.3 中小银行有望受益于理财子公司的设立
5 理财子公司未来发展展望
5.1 理财子公司发展突围的三大路径
5.2 金融监管如何配合？
正文
1理财子公司开业后出现哪些变化？
2018年被称为“资管元年”。为规范资管市场，推动资管业务回归本源，“资管新规”、“理财新规”、“理财子新规”等监管文件陆续出台，对资管行业产生变革性的深刻影响。2019年则成为“理财子公司元年”。在资管新规打破刚兑、消除多层嵌套、禁止资金池的框架下，理财子新规支持商业银行设立理财子公司开展资产管理业务，强化理财业务与母行业务的风险隔离，优化组织管理体系，促进理财业务规范转型。当前理财子公司进展如何？理财子公司出现后有哪些变化？会带来什么样的影响？
1.1理财子公司建设进展
截至目前，已有11家银行的理财子公司获批筹建，22家待批准。获批筹建的包含六大行、三家股份行以及两家城商行，涉及的理财产品规模约11.7万亿元，加上待批准的22家理财子公司，涉及理财产品总规模接近20万亿元，占行业理财规模的90%。其中，工商银行、建设银行、交通银行、中国银行、农业银行五家银行的理财子公司已正式开业运营。
我们通过总结已开业五家理财子公司目前产品发行情况，可以看出以下特点：
产品体系上，一是仍以固收产品为主体，重视长期稳健的收益；二是权益类投资方面，早期主要以FOF、MOM和私募股权模式开展，且占比较低；三是顺应指数投资的全球化发展趋势，逐步优化量化策略。具体来看：
工银理财主打固定收益类产品，辅以权益类、混合类产品。权益类产品以未上市股权为主要投向，混合类产品则多以FOF形式参与股票投资，且产品整体的投资期限较传统产品有所拉长，以长期稳健收益为主。
交银理财投资标的以固收类为主，并推出涉及商业养老、科创投资、长三角一体化等策略的特色主题产品，长期目标为将权益类产品的比重由目前的3%提升至10%。
中银理财在权益产品方面，主要与专业机构协作，将陆续推出外币类、权益类、未上市股权、养老福禄寿禧系列、指数等五大类理财产品，其中外币产品可借助中银集团全球布局的优势。
建信理财发布多款固收类、权益类理财产品对接粤港澳大湾区发展规划，并以指数投资的方式切入资本市场。
