东旭光电在今年5月回复深交所问询函时表示，公司2018年末货币资金余额中，募集资金83.96亿元，受限资金48.9亿元，非受限资金65.2亿元。
公司进一步表示，经核查，除已披露的48.90亿元受限资金外，货币资金不存在其他（潜在的）限制性安排。
按照上述数据，公司2018年非受限货币资金，足以覆盖此次违约债券的20.1亿元，但公司仍出现债券违约。
同时，东旭光电有息负债规模也居高不下。
2018年末，公司有息负债构成中，项目贷款授信或批准额度87.5亿元，余额30.93亿元。流动资金融资中，15东旭债、中期票据、流动资金贷款授信或批准额度分别为10亿元、47亿元、151亿元，余额分别为9.52亿元、46.79亿元、117.07亿元。流动资金贷款主要用于补充公司流动资金。
《财经》记者注意到，截止今年9月30日，东旭光电有息负债金额合计进一步上升至216.05亿元。
东旭光电回复《财经》称，公司所从事的光电显示产业属于技术、资金高度密集型的行业，产业特性决定了产业链主要公司普遍存在资金需求量大，负债高的特点。
新能源汽车埋伏笔
货币资金和有息负债的高企，是东旭光电近年来业务快速扩张的缩影。虽然金融机构抽贷引发了此次危机，但在扩张期，公司布局新能源汽车，似乎早已为资金紧张埋下了伏笔。
在石墨烯行业布局多年的东旭光电，随着公司推出解决新能源汽车速充问题的石墨烯基锂离子电池，让其在2017年将目光投向了新能源汽车。
2017年，东旭光电以30亿元价格，收购上海申龙客车有限公司（简称”申龙客车“）100%股权。彼时，申龙客车评估增值高达641.90%，显示出东旭光电进军新能源汽车的决心。
此次产业布局，让东旭光电打通了“石墨烯材料--石墨烯基锂离子电池-新能源汽车”的产业链，但也为东旭光电后续应收款剧增埋下隐患。
在将申龙客车揽入麾下之前，申龙客车的应收账款就呈现快速增长态势。
2015年至2017年上半年，申龙客车应收账款账面余额分别为11.23亿元、18.43亿元和27.2亿元，占当期营业收入比例分别为70.20%、87.11%和121.78%（按照2017年1-6月数据简单年化计算），占比较高。其应收账款，主要包括对下游客户应收的货款及新能源汽车销售的中央及部分地方财政补贴。
其中，申龙客车2016年末应收账款账面余额，高于同期东旭光电应收账款16.53亿元（2016年报数据）。
值得注意的是，2016年度，申龙客车应收账款余额占当期营业收入的比重为87.11%，不仅仅高于同期可比上市公司平均值58.40%，亦远高于东旭光电同期的23.95%（2016年报数据）。
收购申龙客车后，东旭光电应收账款开始飙升。2017年至2018年，东旭光电应收账款余额增幅分别为341.46%、82.29%，不仅高于2016年的58.53%的增幅，亦高于同期公司营业收入增幅。
2018年末，公司应收账款余额143.53亿元，占当期营业收入总额的50.88%，相对于2016年报数据，大幅攀升。
东旭光电对《财经》表示，公司资金紧张与公司扩大经营规模后，随着营业收入的大幅增长，应收账款也随之增加有关。公司2018年应收账款增加主要原因，为新能源客车业务所产生的应收账款增加所致，新能源客车应收账款余额达到63.42亿元。
与此同时，公司2018年末应收账款周转率同比下降30.11%。
东旭光电表示，应收账款周转率下降主要原因为新能源客车业务的行业特点所致，新能源客车运营里程达到2万公里方能申请国家补贴，且国家补贴审核及发放需要一定时间周期，导致新能源客车业务产生的应收账款回收期较长，应收账款周转率下降。
今年三季度，东旭光电应收账款为118.01亿元（合并报表）。
资金困局待解
在市场还在消化债务违约消息之际，东旭光电发出了“国家队”拟入场的消息。
11月19日，东旭光电、东旭蓝天（000040.SZ）发布公告称，收到公司控股股东东旭集团有限公司（简称“东旭集团”）通知，东旭集团控股股东东旭光电投资有限公司（简称“东旭投资”），拟向石家庄国资委转让其持有的东旭集团51.46%的股权。
截止今年三季度，东旭集团及其一致行动人石家庄宝石电子集团有限责任公司，合计持有东旭光电21.77%股份。
东旭光电2018年年报显示，东旭光电投资有限公司持有东旭集团51.46%股份，李兆廷持有东旭投资51.171%股份。
分析人士认为，股权转让或使东旭光电中期票据兑付出现转机。
上述东旭集团前高层表示，东旭是石家庄的一面旗帜，轻易不会倒。
如果石家庄国资委真正入场，首先面临的是如何解决东旭光电资金紧张的问题，而公司募集资金使用效率较低、东旭集团巨额债务也需要整体考虑。
上述债券人士表示，按照惯例，东旭光电筹集兑付债券资金，将会把即将到期的16东旭光电MTN002一起考虑进入，如果资金来源于自有资金或大银行借款，则公司此次危局化解可能性较大，具体情况还需要看解决方案。
在资金危机之外，东旭光电还面临着部分募投项目多次延期，募集资金的使用效率较低问题。
截至2018年12月31日，公司尚余81.26亿元募集资金未使用完毕。其中，2015年公司非公开发行募集资金80亿元中，30亿元用于生产线项目建设，原预定达到可使用状态日期为2017年12月31日，后经过4次延期，预定达到可使用状态延至2019年12月31日。
此外，作为公司控股股东，东旭集团资产负债率虽然从2017年末的68.03%降至2018年末的62.70%，但2018年末，其负债规模仍高达1299.40亿元。
截至到2018年底，东旭集团总资产逾2000亿元，员工逾1.6万人，业务覆盖光电显示材料、高端智能装备、新能源汽车、石墨烯产业化应用、新能源与环保、产业园区。
”公司之前主业一直在发展，同时也想开拓一下新业务，做些产业延展。“一位东旭集团前员工对《财经》记者表示，这也是老板的一个梦想。
