大消费组周观点12月第2期：职教政策再进一步白酒消费税改革靴子落地

来源::网络整理 | 作者:管理员 | 本文已影响人

食品饮料：消费税改革靴子落地，白酒板块关注春节旺季备货情况

    白酒板块，消费税改革一直是白酒的一大影响因素，目前靴子落地，短期对市场情绪有一定提振。目前行业处于春节旺季备货季节，需要密切关注经销商备货和打款情况。据渠道调研，目前茅五泸经销商打款意愿积极，我们也持续看好高端白酒春节旺季的表现。海天、中炬渠道库存环比有所提升，但仍处于良性。中炬本周因厨邦股权收购问题影响跌幅较大，但公司逻辑并未被破坏，持续看好公司发展。啤酒板块因提价预期弱化有所调整，但板块的核心逻辑并未破坏。今年以来，我们一直重申啤酒行业应淡化提价预期和销量波动，重视产品结构升级带来的价值提升。规模牧场享受原奶价格上涨和成本下行带来的利润增厚，同时成母牛单产逐步提高、生产效率提升，19 年或将迎来业绩改善。

    重点推荐：泸州老窖、贵州茅台、伊利股份、天味食品、桃李面包、绝味食品、青岛啤酒、重庆啤酒、安琪酵母

    社会服务：职教政策再进一步，陶陶居混改引入市场化机制

    职教政策再进一步，继续推荐职业教育、酒店、免税和人工景区。教育方面，职业教育政策再进一步，教育部发布《职教法修订征求意见稿》，明确了对民办职业教育的鼓励，允许技师学院设置相应层次的职高，利于优质技校的价值提升。

    中公教育从相对单一的公职类产品到教师、考研、IT 等多产品，逐步向综合职教平台迈进。长期看，随着新业务的成熟，利润水平仍有提升的空间。酒店板块，国内酒店龙头Q3 单季经营承压，继续静待龙头市占率提升和低基期下经营数据环比企稳。免税板块，中国国旅受政策支持和规模效益双轮驱动，加之市内店向国人开放政策预期渐近，预计公司将持续受益。景区板块，黄山旅游拟投资3000万元设立全资子公司，旨在拓展以徽州特色美食为核心的餐饮板块，国有自然景区二次降价风险仍存，我们继续推荐确定性强、盈利性好的人工景区。

    重点推荐：中国国旅、首旅酒店、宋城演艺、中公教育商贸零售：细分行业集中度提升，重点关注确定性高的超市板块超市行业集中度持续提升，龙头企业保持高增速。当前CPI 升值3.8%利好超市同店业绩改善，超市板块整体保持稳健增长。行业格局分化，龙头企业市占率加速提升。电商方面，电商方面，我们看好未来低线地区人口渗透率的提升所带来的新增人口红利，以及电商龙头自身对于供应链的整合。珠宝板块，春节前置黄金珠宝将迎来销售高峰，龙头企业渠道、品牌、产品结构优势凸显，市场回暖将释放增长弹性。

    重点推荐：永辉超市、周大生、老凤祥、阿里巴巴、拼多多农林牧渔：关注消费旺季猪价反弹，持续推荐养殖全产业链生猪养殖：本周猪价环比上涨5.18%至33.89 元/kg。多家上市企业公布11 月销售数据，其中天康生物和新希望出栏生猪同比增长11.56%和66%。建议重点关注具备种源优势与防疫能力，能够持续强化成本优势和出栏成长的优质标的，此外出栏分布在南方高价区的企业有望受益于区域高猪价，重点标的牧原股份、温氏股份、新希望。

    动物保健：10 月能繁母猪存栏环比回升0.6%，生猪存栏降幅明显收窄，预计11月生猪存栏将加速回升，动保行业需求回升拐点已至，2020 年业绩回升确定性强。重点推荐具备平台优势、一针多苗混合免疫方案得到广泛认可的生物股份，公司近日公告称，截止11 月30 日，公司已耗资1.3 亿元累计回购0.59%股份，彰显公司发展信心。

    重点推荐：生物股份、中牧股份、温氏股份、牧原股份、新希望纺织服装：推荐优质赛道运动服饰行业和羽绒服行业，关注国产品牌全社会零售总额1-10 月累计同比增长8.10%，比去年同期下滑1pct；服装类限额以上零售额1-10 月累计同比增长2.8%。比去年同期下滑5.6pct。服装整体增长承压下，运动服饰和羽绒服品类仍然有较好增长。运动服饰受到运动人群增加、穿着场景拓展和消费升级拉动，整个行业扩容发展。羽绒服品类在我国渗透率尚低，近几年随着国外超高端品牌进驻中国拉动了行业整体价位，国产品牌高端化战略前景良好。继续推荐三条投资主线：1）运动服饰发展为国产品牌和优秀制造带来的机会；2）高端女装中内生增长强劲的公司；3）低估值和稳健增长的童装和休闲服饰龙头。

    重点推荐：李宁、安踏体育、申洲国际、地素时尚、波司登轻工制造：包装纸价持续上涨，家居板块关注竣工回暖逻辑双11 化妆品再迎高增，最大边际变化来源于国产化妆品的加速崛起。经济疲软时期口红效应凸显，行业维持高景气度，长期看好国产化妆品的营销（社交电商）、渠道（单品牌店）、产品（爆款）三维发力，重点关注珀莱雅、上海家化、丸美股份、壹网壹创等。10 月住宅竣工提速17.68pct.，预计回暖趋势将延续至2020年，建议关注工程业务较强的标的，长期仍看在产品、服务与效率上最先突破的龙头企业欧派家居、尚品宅配、顾家家居等。本周废纸及包装纸价继续上涨。包装纸前期产量偏低，去库存情况较好，旺季来临叠加内外需出现回暖迹象，包装纸企涨价函落实较顺利，纸企Q4 业绩有望触底。文化纸龙头三季报盈利继续修复，提价落地支撑Q4 延续回暖趋势。浆价持续低位利好生活用纸，推荐渠道红利释放及双品牌协同发展的中顺洁柔。

    重点推荐：中顺洁柔、顾家家居、珀莱雅、上海家化风险提示：宏观经济下行，消费能力减弱，各行业相关风险等。