12月20日，圣诺医药-B宣布，将于2021年12月20日至12月23日招股，拟发行754万股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，另有超额配股权15%。
招股价区间为65.90――72.70港元，对应市值58.04亿――64.02亿港元，每手买卖单位50股，打新入场费约3672港元；中金公司（601995）担任独家保荐人；预期将于2021年12月30日在联交所主板挂牌上市。
值得注意的是，该公司并无商业化产品，收入主要靠政府补助及存款利息。目前港股对未盈利的生物医药企业非常不友好，下半年上市的带B股几乎全线破发，上一个登录港股市场的北海康城-B，上市首日即暴跌26%。
一、公司简介
圣诺医药是一家RNA疗法生物制药公司，候选产品处于临床前及临床阶段，专注于探索及开发创新药物，用于治疗未满足医疗需求及庞大市场机会的适应症。
公司于2007年成立，目前在中国及美国均占有市场地位，于这两个国家均设有研发中心。核心产品STP705在非黑色素瘤皮肤癌的肿瘤学I/II期临床试验中证实有效性及安全性，并进一步推进STP705用于IIb期临床试验的鳞状细胞原位癌(isSCC)、用于治疗皮肤基底细胞癌(BCC)的II期临床试验、治疗瘢痕疙瘩的II期临床试验以及治疗增生性瘢痕(HTS)的I/II期临床试验。
二、行业分析
圣诺医药所处的RNAi疗法市场规模巨大。灼识咨询数据显示，用于全部适应症的RNAi疗法的全球市场规模由2018年的1200万美元增加至2020年的3.62亿美元，年复合增长率为449.2%，估计于2030年将达到250亿美元。
截至2030年，RNAi疗法应用于常见病及肿瘤学的市场规模将占总市场规模的54%。
三、公司财务分析
该公司目前尚未盈利，且未有商业化产品收入。2019年、2020年及今年前九个月，公司累计亏损1.14亿美元。
具体来看，2020年净亏损4643万美元，同比扩大近两倍；今年上半年亏损5000万美元，已经超过2020年亏损总额，主要原因是研发开支激增。
由于公司尚未有商业化产品，主要收入来源于政府补助、银行存款利息及咨询收入。
四、一手中签率预测
每手50股，乙头需要申购1400手，所需资金514万港元。
与圣诺医药同期招股的是商汤科技与泉峰控股，这两只新股知名度均高于圣诺医药，预计将会分流一部分打新资金；且此前带B股连续破发，极大地打击了投资者的信心，截至发稿圣诺医药仅获0.16倍认购，尚不足额。预计最终超购倍数在10倍以内，一手中签率在50%左右。
五、其它亮点
该公司拥有全面专利组合。截至最后实际可行日期，拥有九项在中国发布的专利，九项在美国发布的专利，两项在欧洲发布的专利(分别于11个及八个国家生效)，以及119项待批专利申请。
公司是RNA疗法市场中的主要参与者，在中美两个大国均拥有稳健市场地位；拥有专有RNA递送平台，包括解决RNAi疗法主要挑战的平台，以及具有巨大潜力的mRNA疗法及疫苗的替代平台；还有潜在的首创双靶向RNAi疗法，可同时抑制TGF-β1及COX-2，从而在皮肤癌、肝癌及纤维化适应症中发挥较高治疗效力。
六、风险提示
公司目前尚未有商业化产品，现有候选药物均处于临床前及临床开发的不同阶段。如果研发失败或商业化出现困难，将对公司业绩产生重大不利影响。此外，公司并无营销药物的经验，即使研发成功，在商业化推广方面也可能遇到阻碍。
由于RNA疗法市场规模巨大，全球生物医药巨头也纷纷入局这一产业，而圣诺医药在人力资源、技术、资金方面均难以与巨头相抗衡。
此外，目前港股市场情绪陷入冰点，市场对未盈利的生物科技企业极不友好。下半年上市的带B股几乎全线破发，此前上市的北海康城-B首日即暴跌26%。
