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瑞·达利欧:世界秩序如何变化,在历史中已有答案

来源::网络整理 | 作者:管理员 | 本文已影响

做好投资,是否应该具备历史视野?

答案是,需要。

2020年伊始,全球经济在新冠肺炎疫情的席卷下,进入一种极端不确定性的时代。在这样的大环境下,一些素来以“高大上”面貌出现的投资人群体,出现了压力和焦虑之下的集体迷失。早期投资遍地是黄金的年代悄然逝去,取而代之的是不确定性投资时代正扑面而来,这里充斥着错失、错投,甚至对独角兽投资的患得患失。

但如果将这些变化放到更长的历史周期中来看,却存在着永恒和普遍的规律。在一个周期中,从一个极端到另一个极端的变化是常态,而不是例外。

那么,2022年及以后,整个世界秩序会如何变化?在不确定性的经济周期中,如何收起焦虑,做好投资决策呢?

投资界教父级人物瑞·达利欧继《原则》之后,又在今年推出了原则系列第二本新书《原则:应对变化中的世界秩序》,他认为,世界秩序如何变化,在历史中已有答案。

作为一位资产管理者,瑞·达利欧考察了过去500年来以荷兰、英国、美国、中国为代表的全球主要经济力量兴衰交替的历史,试图从中总结出若干规律,并利用这些规律对未来进行预测,以指导自己的投资实践。

他认为,世界秩序会按照一定规律发生周期性的变化,并在厘清世界历史上传奇大国兴衰的过程中,提出了三大周期:长期债务和资本市场周期、内部秩序和混乱周期、外部秩序和混乱周期,以及决定一个国家财富和权力的8个决定因素,并预判了人类社会发展下一个大风险点将在5年之后出现,误差为2-3年。

在经济与投资方面,达利欧发现在财富和权力大起大落的大周期中,最重要的驱动因素是债务和资本市场周期。从投资者的角度来看,可以将其称为“投资大周期”,财富可能会以意想不到的方式进行再分配。

由于篇幅有限,我们今天只重点拆解其中的2~3个小章节,即如何理解大周期,以及如何从大周期的角度思考投资。

敲黑板划重点:这是一篇值得收藏的干货,请全神贯注地阅读。

瑞·达利欧:世界秩序如何变化,在历史中已有答案

三个大周期

理解当前发生的一些重要事件,就需要了解这些事件和相关问题背后的三大因素。瑞·达利欧梳理出了改变人类命运的3个大周期。

1.长期债务和资本市场周期

瑞·达利欧认为,在我们的一生中,没有哪个时刻像现在这样,如此多债务的利率都处于极低甚至负水平。货币和债务资产的价值受到供需状况的质疑。2021年,有超过16万亿美元的债务的利率为负,并且很快需要增发巨额债券来填补赤子。

2.内部秩序和混乱周期

瑞·达利欧认为,在近80年,财富、价值观和政治差距从未像现在这么巨大。而这些历史研究告诉我们,当财富和价值观差距巨大且经济衰退时,人们会为如何分配财富发生严重冲突。那么,当下一次经济衰退到来时,民众和决策者将如何对待彼此?如果贫富差距越来越大,会对未来产生什么影响?

3.外部秩序和混乱周期

瑞·达利欧认为,在近80年,美国第一次遇到了真正的对手(苏联曾只是美国的军事对手,但从来不是重要的经济对手)。现在中国已经在许多方面成为美国的竞争对手,并在很多方面以更快的速度变得更加强大。如果这种趋势继续下去,那么中国将在许多重要方面超过美国,而这些方面会决定一个大国的主导地位。中国至少将成为一个旗鼓想到的对手。那么这些冲突和由此导致的世界秩序变化将会如何演变,对我们会产生什么影响?

为了了解这些因素及其综合影响,瑞·达利欧分析了过去500年所有主要帝国及其货币的兴衰,着重关注三大帝国:美国和美元、大英帝国和英镑、荷兰帝国和荷兰盾。另外还有6个大国:德、法、俄罗斯、日本、中国和印度。

通过研究各个帝国、各个时代的案例,瑞·达利欧发现重要帝国通常延续大约250年(上下误差150年),帝国内部的经济、债务和政治大周期持续50~100年。

从总体上看,瑞·达利欧认为国家兴衰将分为三个阶段:

瑞·达利欧:世界秩序如何变化,在历史中已有答案

上升阶段是新秩序建立之后的繁荣建设时期。在这个阶段,国家的基本面较为强劲,因为债务水平相对较低;财富、价值观和政治差距相对较小;人们通过有效合作来创造繁荣;具备良好的教育和基础设施;拥有强有力且有能力的领导者;一个或多个世界主要大国主导着和平的世界秩序……

顶部阶段以各种形式的过度状况为特征。如高负债;财富、价值观和政治差距巨大;教育水平和基础设施不断下滑;国家内部不同群体之间发生冲突;过度扩张的国家受到新兴对手的挑战,引发国家之间的争斗……

下跌阶段则是一个痛苦的阶段,充满各种争斗和结构性重组,从而导致严重冲突和巨大变革,推动内部和外部新秩序的建立,为下一个新秩序和繁荣建设时期埋下了种子。

理解了什么是大周期,以及在大周期下,整个世界是如何运转的,视角放的更大之后,我们再来看看如何从大周期的角度思考投资。

瑞·达利欧:世界秩序如何变化,在历史中已有答案

如何从大周期的角度思考投资?

通过研究过去 500 年以来的历史,瑞·达利欧发现在财富和权力大起大落的大周期中,最重要的驱动因素是长期债务和资本市场周期。

从投资者的角度来看,瑞·达利欧将其称为“投资大周期”。

其中的一个重要原则是:所有市场都是由以下4个决定因素驱动的:经济增长、通胀、风险溢价和折现率。因为所有的投资都是以当前的一次性支付换取未来的支付。这些未来的现金支付取决于经济增长、通胀、风险溢价(即投资者相对于持有现金所愿承担的风险)和决定投资的当前价值(所谓的“现值”)的折现率。这4个决定因素的变化驱动投资回报的变化。

政府通过财政和货币政策影响这些因素。因此,政府目标与当前形势的相互作用成为周期的驱动因素。例如,如果经济增速过慢和通胀过低,央行就会创造更多的货币和信贷,由此产生购买力,拉动经济增长,通胀也会在一段时间后出现上升。如果央行限制货币和信贷供应,相反的情况就会发生:经济和通胀双双放缓。

为了影响市场回报和经济形势,中央政府与央行的职责有所不同。中央政府可以征税和支出,其决定政府资金的来源和去向,但不能创造货币和信贷。央行可以创造货币和信贷,但不能决定货币和信贷是否流入实体经济。中央政府和央行的这些行动影响商品、服务和投资资产的买卖,推动它们的价格上涨或下跌。


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