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知名经济学家潘向东:美国持续加息破“4”几成定局,中国货币政

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  随着我们未来更聚焦于经济发展,中国经济增速将显著回升,人民币兑美元汇率也会回到升值通道。

  9月22日凌晨,美联储再次加息75基点,同时将2022年至2024年的利率预测,分别从3.4%、3.8%、3.4%,调整为4.4%、4.6%、3.9%,美元指数站稳111大关,在岸人民币对美元盘中跌破7.1,创下2020年6月来新低,香港恒生指数创近10年新低……

  “美联储全年至少加息400BP几成定局,利率破‘4’将对全球经济与金融市场带来广泛而深刻的影响。”启铼研究院首席经济学家向东对《红周刊》表示。

  他建议投资者理性看待人民币“破7”,“没有必要去大惊小怪”,因为我国实施的是以我为主的货币政策,需以我国经济发展的基本面为基础来考量。目前,中国经济仍然是总需求不足的问题,并不存在全球能源价格高企带来的通胀忧虑,所以货币政策将保持适度宽松以实现稳增长,未来降息降准仍将是政策选项。

  对于年内A股市场的表现,他表示,市场正在底部酝酿新的机遇。虽然短期受外围环境影响,维持震荡的概率较大,但随着中国经济进入新一轮的增长周期,未来A股市场仍是长牛趋势。

美联储全年加息400BP几成定局

破“4”接近板上钉钉

  《红周刊》:自美联储3月开启本轮首次加息以来,加息力度和速度逐步加快和加大。随着9月22日加息75BP落地,联邦基金利率达到3%~3.25%。目前,距年底还有2次加息窗口,在您看来,美国年底加息破“4”的概率有多大?

  潘向东:美联储全年至少加息400BP,几成定局,破“4”接近板上钉钉。9月份的加息,是美联储今年以来第五次加息,也是连续第三次加息75个基点。但美国通胀仍然高企且保持韧性。为了遏制40年高位的通胀率,美联储将继续坚持加息,从而达到将通胀率降至2%的目标。以此来看,预计年内美联储在11月份与12月份分别还有一次75BP和50BP加息。

  《红周刊》:有观点认为,美国通胀的“高烧不退”,与中美贸易摩擦导致进口商品关税抬升有关,如“加息不降关税,压制通胀效果少一半”。您如何看这种说法?

  潘向东:降低关税对给通胀降温有一定影响,但不是主导因素。美国通胀主要受房租、能源价格、劳动力短缺等因素影响。美联储持续加息是美国基于自身利益的考虑。资本市场的决定因素是当前的货币政策周期与经济周期。所以,我认为,如果后续出台降关税举措,那也仅是种提振信号,但不会占主导因素。

人民币“破7”不必惊恐

中国经济企稳后将重回升值通道

  《红周刊》:美国的超预期加息,导致本周全球金融市场的大幅波动,衰退预期渐起,非美货币持续贬值。其中,北京时间9月22日开盘后,在岸人民币对美元跌破7.1,创下2020年6月来新低。您对此如何看?

  潘向东:投资者应看到,由于我国实施的是以我为主的货币政策,即使短期内美国持续加息,国内货币政策依然保持适度宽松,人民币兑美元汇率破7.0,也没有必要去大惊小怪。

  随着美联储加息缩表的演进,未来美国经济大概率将步入衰退。而随着我们未来更聚焦于经济发展,中国经济增速将显著回升,人民币兑美元汇率也会回到升值通道。

  《红周刊》:您刚才也提到,当前中国央行的加息步伐,与美联储并不同步,甚至出现反向操作。该如何理解这种“不同步”操作背后的逻辑,未来是否有可持续性?

  潘向东:央行8月15日下调中期借贷便利(MLF)和公开市场逆回购(OMO)利率各10个基点,超出市场预期。随后又引导贷款市场报价利率(LPR)顺势下调,其中1年期下调5个基点,5年期以上下调15个基点,对房地产按揭等中长期贷款的支持力度加大等举措,被市场解读为和美联储加息反向操作。但深入分析可以发现,这都是基于中国经济形势作出的选择,毕竟决定未来汇率走势的重要因素还是未来经济的强劲增长。

  因此,我国在制定货币政策时,需以我国经济发展的基本面为基础来考量,汇率市场更偏向短期影响因素。目前,中国经济仍然是总需求不足的问题,并不存在全球能源价格高企带来的通胀忧虑,所以货币政策将保持适度宽松以实现稳增长,未来降息降准仍将是政策选项。9月15日,工农中建交和邮储六大国有银行,以及招商银行齐声宣布,下调个人存款利率就是很好的例证。

  而且,事实上,当前在全球主要货币都对美元大幅贬值的前提下,人民币兑美元汇率的适度贬值有助于维持人民币有效汇率的平稳,没有必要死扛。

美联储加息对A股直接影响将弱化

可关注外销占比高的活跃题材个股

  《红周刊》:您认为美联储加息、人民币“破7”,对中国股市将带来的影响?

  潘向东:影响股市的因素很多,国内经济政策、企业盈利以及市场资金等因素都在其中。当前尽管A股有一定的独立性,其走势主要取决于国内经济形势的发展状况及政策的影响,但我们也看到了美联储持续加息下,海外市场波动加剧,以及人民币贬值压力的继续积累,令A股不可避免地受到外围因素的影响。

  整体而言,美联储加息一方面能够通过汇率、利率、大宗商品价格、物价等方面间接影响到我国的投资、消费与进出口,进而对我国股市产生一定影响。另一方面,美联储持续加息所引发的短期资金流出,则将直接致使股市容易受到资金面和情绪面的冲击。

  但随着市场预期的稳定,美联储加息对我国股市的直接影响会逐渐趋弱。

  《红周刊》:就投资机会而言,您认为当前哪些行业值得关注,哪些投资风险相对较高?

  潘向东:人民币走弱对经济的影响是双向的。首先对于资本密集型行业和严重依赖进口的行业的影响,例如,航空、房地产等,肯定是负面的,汇率贬值会进一步恶化这些行业的资产负债表。

  但对出口加工行业,汇率贬值则会增加他们的国际竞争力,改善他们的经营状况。8月份,以美元计,出口同比增长7.1%,7月同比增长18%,6月同比增长17.9%,8月出口增速较6、7月份有较大幅度回落,适度的贬值有利于稳出口。近期从市场表现来看,也不乏有相关受益于人民币贬值和外销占比高的活跃个股和题材。

  《红周刊》:美国持续加息吸收资金回流,俄罗斯地缘政治导致石油、黄金价格飙升,有观点认为中国通过发力“双碳”、新能源(包括新能源汽车等全产业链)可以形成“狭道相逢勇者胜”的局面,您对此是否认同?

  潘向东:近年来伴随着国际政治经济环境的动荡,各国对产业链安全性的关注度进一步提升。能源安全是“底线思维”下的重中之重,能源自主是经济发展和民生稳定的保障。我们看到,俄乌冲突以来,受“北溪-1”管道输气量骤降的影响,能源价格飙升使德国经济增长和国内政治局势都面临极大的挑战。减少过度依赖能源进口所产生的安全隐患是确保经济良好发展、社会稳定的关键,因此,大力发展清洁能源科技、减少旧能源的对外依存度、维持能源安全已是必然。

市场正在底部酝酿新的机遇

长期看A股仍在长牛趋势途中

  《红周刊》:错综复杂的2022年,还有三个月就要过去,您认为年内A股市场将如何演绎?

  潘向东:对宏观大势的把握与研判、做好择时与选择好投资赛道,事实上与持续的跟踪统计分析经济数据,运用逻辑推理并做出判断,以及解读把握好经济运行自身规律及其与宏观政策互动规律,密不可分。


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