近期，国务院办公厅印发了《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》，其中，规范金融服务收费相关措施引发市场关注。专家认为，《意见》旨在推动落实减税降费政策，降低制度性交易成本，减轻市场主体特别是中小微企业、个体工商户的经营负担，规范金融服务收费是多项举措之一，其目的在于让利于民、让利于企，体现出我国金融业坚持普惠发展的理念。
近期，国务院办公厅印发了《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》（以下简称《意见》），其中，规范金融服务收费相关措施引发市场关注。《意见》提出，“鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费，推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用”。降费具体降的是哪一部分费用，包含了哪些项目，成为关注焦点。
哪些服务费用存在下降空间？降费会对证券基金行业产生哪些影响？围绕上述问题，《金融时报》记者采访了多位业内专家，受访专家普遍认为，《意见》旨在推动落实减税降费政策，降低制度性交易成本，减轻市场主体特别是中小微企业、个体工商户的经营负担，规范金融服务收费是多项举措之一，其目的在于让利于民、让利于企，体现出我国金融业坚持普惠发展的理念。
“一方面，降低证券、基金领域制度性交易成本，有利于促进市场交投活跃，优化投资环境，激发微观市场主体活力；另一方面，通过规范机构合理收取服务费，也将敦促机构研发创新金融产品，未来更好地为客户创造收益，长期来看将加速证券行业的规范化发展。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《金融时报》记者采访时表示。
引导资本要素加强对实体经济支持力度
“推动规范金融服务收费，降低制度性交易成本，是资本市场规范发展、让利实体经济的重要举措，有利于提升实体经济活力，引导资本要素加强对实体经济的支持。”光大证券（601788）金融业首席分析师王一峰对《金融时报》记者表示。
《意见》并未明确证券基金行业降费的具体形式和内容。对此，有研究机构认为，《意见》目的在于降低“规费”。以股票交易为例，除券商可自行调整的佣金外，股票交易涉及由交易所和中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中国结算”）收取的经手费、过户费以及印花税等均属于制度性费用。例如，今年4月份，中国结算曾发布通知，将股票交易过户费总体下调50%，通过降低投资者成本激发市场活力、加大对实体经济的支持力度。
从对具体行业影响来看，开源证券非银金融行业首席分析师高超认为，“涉企”特别是对中小微企业、个体工商户的收费项目，如税收、融资成本等，将是《意见》推动降费的重点。而证券交易佣金和基金管理费的费率定价相对市场化，同时，这两项费用主要面向个人或金融机构收取，并不涉及实体企业。
东吴证券非银团队在研报中表示，当前，股票交易佣金、基金产品实际费率不算高，已经是产业链上下游充分竞争下的合理平衡，短期下降空间有限。
值得关注的是，《意见》对证券、基金等机构以及金融基础设施降费均提出指导性要求。对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉《金融时报》记者，由于二者涉及市场交易主体不同，对市场经营主体降成本效果影响存在差异。更大力度减轻市场主体负担、激发市场活力，需要进一步挖掘二者降费潜力，尽可能做到价降、面扩。
如何进一步降低服务收费引关注
因《意见》对具体规范收费的种类、实施节奏尚未明确，市场人士围绕证券基金行业哪些业务存在降费可能性进行了讨论。
周茂华认为，就券商而言，不排除投行保荐承销、托管等相关费用仍有一定调降空间。
中国证券业协会最新发布的证券公司经营数据显示，2022年上半年，140家证券公司共计实现净利润811.95亿元，其中，证券承销与保荐业务净收入为267.71亿元，占比近三分之一。
“投行项目收费差异分化较大，或存在降低服务费的可能。”有业内人士告诉《金融时报》记者。中信证券（600030）研报显示，以股权融资项目为例，2022年以来，沪深交易所IPO承销保荐费率最高为14.65%，最低为0.28%，平均为6.17%。
中信证券金融产业首席分析师田良认为，不同于行政类收费，投行项目收费具备风险特征，应实行差异化定价，不能一概而论。
对于公募基金，陈雳表示，在众多基金费用中，近年来，基金管理费随着公募基金规模持续攀升水涨船高，或存在下调空间。据招商证券统计，今年上半年，公募基金管理费收入达718.9亿元，占基金整体费用近六成，同比上涨7.3%。
目前，货币市场基金管理费率约为0.33%；债券型基金管理费率一般低于1%；股票基金管理费率则通常在1%至1.6%之间。
华东地区一位公募基金人士告诉《金融时报》记者，公募基金主要依靠管理规模获取盈利，即便降低费率，若产品规模持续扩大，实际收取的服务费用总量未必会减少。不过，降低管理费率需注意在有效让利投资者的同时，切实保证团队投研能力提升，促进行业实现高质量发展，从而推动形成正向循环，为实体经济提供长期资金支持。
田良表示，基于市场化原则推动行业高质量发展是监管的长期导向，在今年4月份证监会发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中，鼓励基金管理人发展合理让利型产品等创新产品，预计这将是鼓励让利的主要方式，长期来看行业将走向差异化发展。
长期看有利于提升行业服务质效
近期，券商板块表现不尽如人意。9月19日，30只券商股下跌，其中，财达证券（600906）、东方证券分别以4.26%、4.01%的跌幅领跌，9月20日，证券板块迎来小幅修复，中证全指证券公司指数微涨0.09%。
有市场人士猜测，券商板块的调整或与降费预期相关。也有市场人士表示，这只是市场短期的过度反应。对此，业内专家普遍认为，券商板块调整，主要与基本面有关。一方面，证券行业2022年上半年业绩普遍承压，近九成上市券商净利润同比下滑；另一方面，近期A股市场波动较大，市场对券商三季度收益也有所担忧。
真正值得关注的是，从长期来看，《意见》出台对不同类型的机构将带来不同影响。
“这种影响是结构性的。”国泰君安（601211）非银金融首席分析师刘欣琦认为，《意见》的出台将加速金融机构回归服务本质，行业也将加速分化，对基于牌照红利而产生高盈利的机构影响较大，具备真实产品、投资能力的机构竞争优势将更为凸显。具体降费的形式，还需要进一步跟踪，预计监管机构后续将出台细则。
王一峰也表示，通过金融服务收费的规范，有利于行业产生结构化的变化，券商、基金等金融机构由价格战转为产品和服务竞争，长期看利于提升行业服务质效。
