债券研究：2018年地级市经济财政“成绩单”初步盘点

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本报告导读：

    各地进入“两会时间”，2018 经济成绩单也陆续揭晓，我们对各地级市GDP、财政收支等2018 年最新数据进行初步梳理，并结合2019 年各地级市城投债到期规模压力，对GDP 下滑、财政收支恶化的地级市及城投平台进行粗筛预警。

    摘要：

    GDP 层面，广东、江苏、山东仍位列前3，甘肃、海南、宁夏居后。西藏、贵州、云南等18 个省增速超越全国，而山东、辽宁、重庆、天津、内蒙古、吉林、甘肃、海南则低于全国增速6.6%水平。

    财政收入层面，广东、江苏、上海位列前3。从增速来看，山西、浙江、陕西、海南、青海、河南位居前列，均超10%，仅天津遭遇下降，但湖北、吉林、重庆也大幅放缓。

    在地级市层面，截止2018 年11 月末，有40 个地级市公共财政收入下滑跌至负增长区间，降幅超过5%的地级市有23个，降幅超过10%的地级市达9 个。其中，衡阳、株洲、湛江、包头、呼和浩特、呼伦贝尔、防城港等地市降幅居前。

    从地级市公共财政支出增速看，截止2018 年11 月末，有35个地级市财政支出呈现下降收缩，其中，鸡西、衡阳、呼和浩特、武威、天津和包头降幅均在10%以上。

    经济、财政下滑地区城投预警。我们分别对2018 年地级市GDP 负增长、公共财政收入降幅超过5%、财政支出降幅超过5%（截止18 年11 月末）的地级市进行汇总，并对相关城投平台、存量债券和19 年到期压力进行梳理，供投资者参考。