21世纪金融研究院研究员 方海平
银行是中国金融市场中财富最大的聚集地。在当前财富管理业务转轨期，一方面居民存款意识纷纷向理财意识转变；另一方面，传统非标资管向真正的净值化资管转型。
银行理财子公司的独立，成为中国财富管理市场发展中一个重要的标志。
面对众多的普通零售投资者，银行理财的发展和能力关乎着广大投资者的财富保值增值情况。银行理财近年来转型和建设情况如何，发生了哪些新的变化？本报告聚焦银行理财最近一年以来的重要动向，以揭示其在财富管理市场未来的定位和发展趋势。
跨越过渡期 全面净值化
资管新规即将跨越最后过渡期，而在这最后一公里，监管加强了对银行理财真正彻底转型的持续监督，最明确的表现即，对银行理财的估值方法做出更严格要求。2021年9月30日，财政部发布《资产管理产品相关会计处理规定（征求意见稿）》，对资管产品使用摊余成本法的条件作出更加严格的要求。
一系列政策方向意味着，银行理财即将真正进入全面的净值化时代。目前情况来看，银行理财转型整体较为顺利。
10月21日，国新办举行新闻发布会上，中国银行保险监督管理委员会首席检查官、办公厅主任、新闻发言人王朝弟表示，从前期摸底情况来看，预计今年年底前，绝大部分银行机构可以如期完成整改任务。对于个别银行剩余的少量难处置资产，按照相关规定纳入个案专项处置，直至全部清零。目前，这些尚未整改的存量处置资产主要投向了非标准化债权、资本补充工具和未上市企业股权，普遍呈现出期限长、流动性较差、估值难度较大等特征。对此，银保监会将督促相关银行机构在总行层面建立专门台账，逐笔锁定细化方案，采取集中统一、单独统计、严格问责等管理措施，积极采取各种处置措施进行压降，确保尽快处置完毕。
根据上市银行2021年半年报统计，截至上半年末，已有交行、邮储、兴业、杭州银行等多家银行保本理财产品余额实现清零。同时，其他银行保本理财余额继续大幅压降，如平安银行披露，该行保本理财产品余额为408.16亿元，较上年末减少39.3%。
中信、兴业、平安银行净值型理财产品占比超过六成，分别达到67.70%、66.06%、60.6%；地方性中小银行中，杭州银行净值型理财产品占比高达87.23%，江苏银行净值型产品占比60%。
聚焦大财富 渠道市场化
根据《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，现阶段除发行产品的理财子公司外，仅允许理财公司和吸收公众存款的银行业金融机构代销，暂时没有放开券商、第三方财富管理公司、互联网平台等代销。未来，随着投资者教育深化、净值型产品接受程度提升，销售渠道具有进一步拓展空间，渠道竞争格局也将随之变化。
据《银行理财半年报》披露，2021年上半年，共有92家银行及理财公司发行了可供其他机构代销的产品，669家机构开展了银行理财代销业务，代销总金额1.48万亿元。从代销机构来看，国股银行代销金额合计占比63.84%，处于市场领先地位。
受益于强大代销能力带来的中收贡献，以及产品端与渠道端优势的正向强化，未来具有渠道优势的大中型银行竞争优势将进一步凸显，呈现“强者恒强”的竞争格局。
直销方面，城商行理财公司构建直销渠道的动力更强，国有银行和股分行由于母行本身就有全国性网点渠道，因此目前相应动作并不多，城商行由于受限异地扩张，因此有较强的构建直销渠道的动力，不过成本也是一大考量因素。部分理财公司建立了独立的网站提供产品信息展示，但是在购买环节仍需跳转至母行平台，如光大理财、招银理财。城商行中的青银理财就推出了自身的APP。
在过去，银行理财很多都是中老年投资者去银行网点渠道进行购买，光大研究所的研报指出，自理财子公司成立以来，银行理财销售端的一个重要变化趋势是线上化趋势明显。该研报指出，一方面，线上销售占比持续提升；另一方面，线上化的服务方式也更加普及和智能，更加聚焦大财富管理概念，而不局限于传统的银行理财产品销售。
如上市银行2021年半年报显示，招行APP投资理财客户数同比增长29.17%至1563.92万户，占全行理财投资客户数的97.62%；同时，强化招行APP理财属性，在线上客户成长旅程体系下，运用线上智能理财顾问咨询等服务，打造统一的用户陪伴式经营平台。平安银行自主研发并升级理财业务数字化经营系统，将 RPA与AI 融合，满足更复杂的业务流程场景，推动理财业务流程自动化、智能化转型，实现运营职能向更高水平的集约化、智能化方向发展。青岛银行手机银行渠道理财产品销量较去年同期增长25.91%，手机银行在全行渠道的理财销售笔数占比较去年同期提升3.42个百分点至89.38%。
养老理财起步
9月10日，中国银保监会办公厅发布通知，养老理财产品试点正式开始。
根据通知，银保监会结合国家养老或金融领域改革试点区域，选择“四地四家机构”进行试点，即工银理财在武汉和成都、建信理财和招银理财在深圳、光大理财在青岛开展养老理财产品试点。试点期限一年。试点阶段，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元人民币以内。
银保监会称，试点工作有利于丰富第三支柱养老金融产品供给，培育投资者“长期投资长期收益、价值投资创造价值、审慎投资合理回报”理念，满足人民群众多样化养老需求。
这意味着银行理财正式加入第三支柱服务大军，这是商业银行以及银行理财一直以来迫切呼吁的，这不仅意味着一个新的、潜力巨大的市场，也是发展真正资管业务和财富管理业务的一个重大突破方向，不仅服务和满足了社会、老百姓的需要，也倒逼机构培育和发展核心投资和管理能力。
与一般理财产品相比，根据《通知》要求，养老理财产品的风险管理机制应该更加健全，实施非母行第三方独立托管；产品投资期限较长，引导形成长期稳定资金，积极投向符合国家战略和产业政策的领域，能够更好支持经济社会长期投融资需求。
银保监会相关负责人表示，养老理财产品有三大特点：一是要符合长期养老需求，二是要符合生命周期特点，三是要采用稳健的资产配置策略，其目的是拓宽居民的财产性收入渠道。
在此之前，银行理财就已有自主尝试，不过效果甚微，并且被监管敏锐关注。中国邮储银行资产负债部总经理刘丽娜曾提到养老理财的短板：“几年前我们做过分析，当时整个市场上发售的养老理财有500余只，但这些养老理财产品和其他理财产品没有明显区别，无非是其他理财平均期限在一年之内，养老理财产品的期限可能超过一年，收益率略超平均收益率，甚至还没有达到平均收益率，没有真正体现出养老理财产品的特征。”
